垃圾焚烧产业位于环卫产业链的下游，上游为城市生活垃圾的分类，中游为转运和运输，再到垃圾无害化处理。随着我国经济发展与对生态文明建设持续推进，垃圾清运量逐年增加的同时，生活垃圾的无害化处理占垃圾清运量的比例也在逐渐增高，根据国家统计局的数据计算，无害化处理比例从2010年的78%增加至2019年的99%。目前，我国对生活垃圾的无害化处理主要是垃圾焚烧，堆肥和卫生填埋。垃圾焚烧作为一种减量化高、占地小且能源利用效率高的无害化手段受到国家大力地发展。在土地资源的稀缺和产业政策的指引下，根据国家统计局数据，从2010年的104座生活垃圾焚烧无害化处理厂数增加至389座处理厂。

　　2010年至2019年，生活垃圾处理量年均复合增长率达到20%，在2020年达到1.22亿吨，占生活垃圾无害化总量的50%，成为生活垃圾处理的主流方式。

　　《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划要求继续推进垃圾焚烧建设，并要求2025年焚烧产能达到80万吨/日。尽管目前焚烧产能在十三五期间以超过15%的年均增速稳定上升至2019年52.2万吨/日，仍然留有27.8万吨/日的较大缺口。由于东部经济发达区域产能逐渐饱和，焚烧新增市场主要来来自于非一二线城市，因此预计十四五期间，市场会进一步下沉。地区上，上海市政府于2021年5月颁布《上海市2021—2023年生态环境保护和建设三年行动计划》，明确要求至2023年实现原生生活垃圾零填埋，政策推动下，有望推动焚烧项目新建与扩建提升产能，垃圾焚烧处理量有望持续提升。

　　垃圾分类与国补退坡落地，盈利能力短期承压。我国垃圾焚烧项目通常以BOT或PPP的模式兑现。在获得20-30年的特许经营权后，垃圾焚烧项目主要通过在运营期内获取垃圾处理费和发电收入。市场对于上游垃圾分类政策引起的垃圾处理量下降存在担忧。根据上海绿化市容部门公布的2019年上海生活垃圾分类“年报”，2019年上海市在生活垃圾分类后，全年干垃圾处置量为1.77万吨/日，比2018年减少了17.5%。不过根据中国恩菲工程技术有限公司测算，垃圾补贴费因垃圾量的下降将减少全厂收入5%左右；垃圾分类主要减少湿垃圾，对总热量影响较小，同时渗沥液量减量也会减少相应成本。此外，由于湿垃圾分类项目常常由垃圾末端处理企业获得，总体上对公司的收益影响在可接受范围内。2020年9月，三部委发布《关于<关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见>有关事项的补充通知》明确国补基于全生命周期合理利用小时数为82500小时，并网15年后停止补贴。该补贴政策对焚烧项目的未来现金流将会造成一定冲击，影响焚烧项目的现金流和盈利状况。